第 是在期-资产种类的特征-《资产配置的艺术》- 是在 HL888

各位 听众大家好,今天我们接着讲资产配置的艺术,这本书的第4部分也是最后一个部分,在正式开讲之前我可能需要道个歉,确实,因为这次的节目呢,推迟了半周才推出,来源是在上个周末的时候,刚好我们6班克这个公司呢成立一周年我带大。第 是在期-资产种类的特征-《资产配置的艺术》- 是在 HL888

有没有办法让其他人带我来录制这个节目,所以就推迟了,实在抱歉,今后如果还发生这样的事情,我们一定提前跟大家说一下,也希望大家谅解,我尽量的避免这样的事情发生好,那咱们开始已经不止一个听众,我看了一下留言,她表示说从这本书开始,在第2讲第3讲部分上听不太懂啊,其实我在第1讲的时候给大家解释了首先声明一下,如果你不是做金融投资的。

本科学习不是金融经济的话,那么你听不懂我讲的,第2脚和第3讲中的个别内容是非常正常的,没有任何问题,第二一点就是为什么我明明知道大家可能听不懂还要讲呢,因为这个知识本身它有一个边界,我们说把一个男的东西说简单也不能随意超过边界,把他漫画化了或者娱乐化了,这不是一个说书的人应该做的事情,所以我尽量让他能够。第 是在期-资产种类的特征-《资产配置的艺术》- 是在 HL888

让大多数人能听懂,但如果你实在听不懂,我个人建议你可能需要补一些其他的阅读和学习,比如说这个字背包里写的这个金融学的基本的书啊,比如说经济学的书让大家至少要把名词定义看看,实在实在的有时间的人甚至应该把高等数学中关于统计和微积分的知识补一补,然后再来听,再来看这本资产配置的艺术会更。

沿着这个往下说,今天的资产种类的特征既是这本书的第4部分,也是我讲的,第4部分可以说是本书中内容最多的一个部分,在这个部分中所囊括的金融专业知识也是最多的,所以这个大家在听这一讲的时候,可能会发现更多的听不明白,听不懂的也没关系啊,咱们先听一听,慢慢进入状态,这本书的第5部分叫金融市场分析和投资洞见第六。

部分叫战略与战术,尤其是第6部分,有大量的表格策略使用的工具,那很难说清楚,需要自己去看,如果你不看那也没关系,因为你不是干这行的,你也基本用不上,这些战略战术框架下的工具和表格浏览一下就可以了,所以我今天重点讲的是资金。第 是在期-资产种类的特征-《资产配置的艺术》- 是在 HL888

让大家对资产配置下的这个具体的思考,有一些相对来说啊,这个深入一点的理解,那咱们开始首先一上来什么叫资产的资产的英文叫asset资产这个词的词源是叫SS我不知道拼的对不对啊,因为这是一个古法语,ase是16世纪诺曼时代的一个法语词汇,本身呢是个形容词,它的意思是指充分的足够。

我指的是有用值得拥有的资源或者所有物,或者说具备交换价值,可以换成钱的资源或者所有物好,所以说大家就明白了哈,这个词从天然诞生之日起就意味着有价值的,是它最本质的定义,大部分的有形资产和金融资产都可以在广义上。第 是在期-资产种类的特征-《资产配置的艺术》- 是在 HL888

分得更加细类,广义上的有三种资产类型,第1种叫capital assets资本资产什么东西是资本资产的,比如说一般来说权益类的东西啊,股票啊等等固定收益证券,比如说债券以及房地产,这些东西主要是通过现金流的资本化产生长期的价值,而这些现金流呢来自于当前的或预期的分红利息,以及最终价值的这种交付。

这种东西叫capital assets资本资产,第2种东西叫消费或交易资产英文是considerable assets,所谓消费或交易资产的会包括一些能源型的产品,农作物有谷物以及其他的一些基础金属,请注意啊,在金属上也分两种金属,一种叫贵金属,可以理解黄金白银贵金属,另外一个基础金属叫base。第 是在期-资产种类的特征-《资产配置的艺术》- 是在 HL888

Metal here.等等等等叫做基础金属以及深处,我一讲就明白了,能源谷物普通的商品,然后基础金属和牲畜,他都叫做交易或消费资产,它们的价值呢受到供需关系的影响,最直接同时资产的固有价值,或者他们在产品制造和消费过程中的价值也会反过来对供需关系产生影响。 资产叫做价值储藏的资产,什么叫价值储藏的资产呢?比如说古董,艺术品,一些货币珠宝,贵金属的一些其他的贵重物品一听就明白了,这种东西的价值由什么来决定呢?说得直接一点,由投资者的心理和喜好来决定其价值,或者因为投资者的心理或喜好所影响的供需结构来。价值,所以我简单总结一下,广义上呢,我们把资产assets做资本资产交易类资产和价值储藏类资产三个大类型集中资本资产是权益固收房地产为主,交易类资产是能源谷物普通商品,基础金属和牲畜等等价值储藏资产是黄金珠宝货币,艺术品,古董等等,根据。三种不同的估值方式,我们要理解,它在我们日常投资中需要有不同的侧重点,当我们判断一个资本资产是否值钱,它的估值的时候重点再看,不管是权益还是债券还是房地产在未来其自身增值,以及可能产生分红利息股利等等这些现金流的贴现的情况是我们判断资本资产。 价值的关键因素,让我们判断交易性资产的时候,是要看在整个市场上,供需的宏观环境,中观环境和微观的供需决策,因为供和需的不同情况来决定了,他在交易时的价值,当我们判断这个价值储藏性资产的时候,本质上是供需,但是背后隐藏着投资者的风险偏好,投资喜好和当时的决策心理,所以同样是。资产分作三种不同的类型,有各种不同的细项构成,并且以不同的估值哲学和估值逻辑来进行价值的判断,继续沿着往后说呢,把这个大类分清楚之后,围绕资产有两个评估标准体系,一个是评估资产种类本身的一个标准体系,一个是评估。标准中呢,一共分9个模块,刚好是一个3×3的矩阵,第1个模块叫做一般考量,第2个模块叫基本性质,第3个模块叫心理层面,第4个模块叫回报方式,第5个模块叫风险度量和可能的风险控制途径,第6个模块叫做该资产在各个不同。 估值方法和范围第8个模块是阿尔法产生的潜力和这个阿尔法在上一讲中已经提到过了,大家忘了的话呢,在上一章补一下这个信息,最后一个模块叫做与投资该资产种类相关的操作和技术因素,这个矩阵图啊,出现在书中的第178页,我刚才讲了。相关性等等都大概由8甚至10条不同的具体因素构成,所以我个人认为如果你是干这行的,或者对投资对评估资产感兴趣,请把这一页纸复印下来,放到自己的桌面上,经常可以看一看,他没有办法告诉你最终的答案是投还是不投,是对还是不对,是好还是不好?模块中应该看待的维度和因素,我给大家举两个例子,比如说如何来考量你所观察的这个资产种类的回报呢,大概这么几点,一回报的形式相对的重要性和可预见性,是你第1个要思考的,2,在特定时段下的复合回报率,让我们以前一说这个回报,大家看一些理财产品特别喜欢跟你讲,平均或者过去5年这些书还让你感觉好像很好,你要多问。 这个过去5年是特定时段下吗?过去5年可能刚好全是牛市,所以过去5年表现特别好,要是把过去6年就再往前数一年放下来就会发现回报是负的,很有可能发生这种情况或者反过来,过去5年的回报都不太好,这一定会说明他的资产的这个特征,就这样吗也不一定,所以特定时段下的复合回报率是你在思考回报的时候必须考虑的点,第三正常。和不正常的投资回报模式,这个呢,也很少有人会考虑到有的资产按照正常的就是如果没有超越期待的情况发生呢,它的回报率可能是7或者8是很稳健的,但是一旦发生一些特殊情况,比如说你所投资的东西被收购掉了,你所投资的东西产生了巨大的使用上的风险。回报形式突然发生变化围绕回报还要考虑关于策略的问题是买入持有策略还是买入卖出策略,不同策略在这个回报的特征上会产生什么样的影响,还有回报的可预测性和可预见性,历史机遇期的名义回报率和实际回报率,这两点之间名誉和实际啊,有很多种区分方式,最基础的询问方式是把通胀率去掉,第2种呢吧,如果说投资的时候涉及不同的汇率的。 要把汇率因素去掉,第3种呢,就是这个实际回报率和名义回报率之间可能还有一些风险的纠错偏差要去掉,那最后一个关于回报的影响因素,还有回报率的周期模式和他的短期模式,所谓的短期模式,就是如果我做了一个短期的投资,往往呈现一种回报,如果做的是个长期的投资,就不能看他某个时间上的看法,要拉长,把整个周期看透。而不是只看某个一年两年或者三年的回报模式,所以单单思考回报这一件事,只有12345678~10个不同的点都在这个矩阵图里给大家写清楚了,把这些都看透了,他可以说你明白了,这种资产的回报模式相对应的,我们再举个例子,比如说风险模式也包括8个点的历史和预期,风险变化程度和大小,这个好像哈,把历史数据拉出来。他一算大概明白了,第二不同类型的金融市场环境下的回报率和标准差,我们在评价一种资产的时候,它在中国的表现,在美国的表现,在这个新兴市场的表现和在发达市场的表现可能是大相径庭的,所以说到风险就得把不同类型金融市场环境下,同样一种资产的回报率标准,插座区分的描述,第三风险的形势和对风险的暴露程度。 第40季的和暗含的波动水平啊,这个也是很有意思的啊,有的波动吧,它实际产生的这个波动这个可能是很大的,但是这个暗含的波动水平可能其实没有那么大,或者是反过来的啊,这个实际和暗含的波动水平,在他们之间会有一个所谓人为干预的问题。体现出来这个你要做合理的区分,在往下一个风险特征的稳定程度之前,我已经讲到了啊,这个风险特征不是一成不变的,在有的历史时期的某些产品可能显示很小的波动,但是同样的这个资产同样的这个产品在另外的历史时期或者另外的场景下所为。宁夏的贝塔值和系统风险投资回报率,对利率的变化的敏感程度以及很重要的一点,如果说我们对一种资产的风险有了了解,我们还得知道如何降低或者对冲这种风险,在降低和对冲这种风险的时候,都有哪些可以用到的工具和策略,这些工具和策略有的。 风险这个小框框里需要考虑的因素,所以又说回来,很多伙伴可能听到这就开始晕了啊,这个很正常,这个专业干这事的人要把我刚才讲的这个9个矩阵中,每个矩阵所有的点都背下来,都是件很难的事,更不要说把它做一个综合的框架体系的思考,并且不晕啊,所以你晕是正常的,没关系,把它复印下来放到自己桌上,多看看,多思考好,我们更深一步说带大家具体运用。和阅读这个表格的时候,如果你真的深究的话,这里边水很深,还是就我刚才提到的所谓暗含波动率啊,这个这个概念,如果非要说这个暗含波动率的定义的话,它是个非常复杂的概念,啊,在这个金融的数学里边,所谓的暗含的波动率英文叫quality,或者也有人翻译叫隐含的波动率,他实际上呢是指一个这个期权合同或者说期权的波动的这个值啊,它可以。你通过把一些数字呢输入到一个期权定价模型中,比如说就是black的模型中,它会给你一个理论的,一个这个理论值呢,会和一个实际值或者叫历史的波动率,会有区别,因为这个historical这个历史的波动率呢,不是把相关参数输入到模型中算出来的。 你可以理解成一个理论值预期值应该的,and historical可以理解成一个实际值,过去只体现出来的值,这两个之间会有差异,思考这个差异产生的原因对我们思考一种产品的风险或者波动率呢,有非常重要的意义,当然你这个我刚才讲了,你要真的把这个。这个框架思考可能就够了啊,那刚才讲的这个3×3的矩阵呢,是评估资产种类的,一些模式化的标准化的举证,对大多数的投资人理财者,和这个兴趣爱好者来说哈,我觉得对资产经理人或者管理人的评价举证可能更好使一点,因为毕竟啊我们不是专业人士。可能更有实际帮助这个专业干这个的人,资产经理人如何评估呢,刚好也是一个3×3的矩阵模型,也包括一一般考量涉及这个管理人的才干,履历经验的文化选择,等等,二经理人在其资产管理活动中所采用的投资逻辑哲学和方法。 他的投资表现这个投资表现的来源连续性和量化的情况如何?下午这个资产的经理人如何预测和应对风险?方法是什么?6在同一个资产种类内部以及与其他资产种类相比,这个经理人与其他金融。水平动机和费用计算的方式说白了,就是你让他给你管钱,他的动机是什么?它的费用如何算,以什么样的形式让他给你管他深入的程度有多深啊,等等,管理人对税收的处理的敏感性,他真正给你提供的税后回报的能力相对于税前回报。咱们俩也许两个具体框框里的例子,比如说一个经理人的投资哲学和方法可以从这么几点来看,比如他的投资哲学,它的投资逻辑的定义表述的是否清晰,能不能让你理解它的合理性和实用性如何,第二在他所使用的投资工具中,这个经理人自己的钱,参与的百分比和绝对。 这个没听懂啊,就你自己有多少钱也玩这个游戏,你别说大哥你有100个一元玩另一个游戏,然后呢,让我给你100个亿玩另外一个游戏,这就很奇怪了,对吧,按理说一般来说这个投资经理人都得首先是个说的直接点财富自由的人,他不能指望通过挣你的钱挣钱,我再说一遍,他不能指望通过挣你的钱挣钱才值得你把你的钱托付给他来帮你挣钱,如果。说一个投资经理人要指望挣你的钱才能挣钱啊,那就夸张了啊,你最好不要信任大多数的投资经理人,至少已经是个富裕人,是他很懂得挣钱,他是在为你和为他共同挣钱的过程中,某种意义上把你当做了一个杠杆来同步放大了。无非就是想做大这个盘子,从而挣到更大的绝对量的钱,这种情况下你可以托付给他啊,没有人做善事,这是金融投资行业,再往下说评价一人的投资逻辑和方法呢,你还要看它的投资的一些排名啊,这个再平衡的过程是否是透明啊,他投资的方法是否专注啊,他的这个纪律性如何啊?会不会有一定的灵活性,根据不同的周期去调整呢,还有比如说。 他在投资过程中如何决策,决策的时候以什么样的形式记录下来,并以什么样的形式去披露,再比如说他会不会根据投资者,也就是这个委托人的具体目标和指示,来灵活地确定投资的方法,有没有为客户定制投资具体策略和战术的能力,这都是你在评估资产经理人的时候,判断他的逻辑哲学和方法时候应该考察的点好。再举个例子,比如说你如何考察他的投资表现呢,以他重大获利或损失的相关记录以及获利是什么导致的损失是什么导致的,他能不能跟你说清楚,这叫获利来源货,损失来源于他对待监管机构的审计啊,报告啊汇报啊,是不是足够标准,是否足够合规,这也是一个01选择哈,必须符合要求,否则就不要找他了。你也不要找他3,投资者投资回报的一致性,这个一致性有这么几个维度来理解,第一说到底有没有做到,他跟你说我是这么干的,我是不是这么干的,第2分析到的有没有直接使用到现实中,你给我分析的头头是道,但是分析完了之后,你在投资的时候有没有把这些分析运用上,这也很重要,第三一个第三一个就是有的时候啊这个回报产生是偶然的,所以。 有的时候跟你讲完了之后他这么干了,所以结果好像特别好,但是未必这个结果就说明他这么分歧这么干是对的,这个一致性也要去考察,就是回报来源的问题,他又说了,第四他的这个资料的来源,它的交易的务实程度和估值方法是不是和最后的结果相一致,最后在不同环境下回报的。某种人来说也是个很专业的事情,不能简单看一次的结果,需要把结果和原因之间做一个对接,需要把这种结果和原因的对接呢,放到更长的周期里去仔细的考察,才能得到结论,这个关于评估资产经理人标准的3×3矩阵的实验在180页,大家同样的道理和前面一样,可以把它复印下来放到桌面上,有事没事拿出来一条一条的看一看,想一想对你挑选咨询。经理人一定会有帮助,好,我沿着刚才讲的这个资产大类要往下更深入一层,讲到资产的系列或者叫紫泪,想到这儿就更贴近大家日常听到关于资产配置的一些词了,我们在平时说做大类资产配置往往会用这4个不同的分类,相对来说更子累一点。 叫固定收益证券fixed income security固定收益证券,或者有人把它叫做债累啊,第3类叫另类投资英文叫alternative investment,alternative这个词实际上是可选择的,alternative是可选择的意思,但是非常经典的就是中文翻译翻译成另类投资,让你更加直接的理解这个类型的特征,就是另类或者打个括号叫风险。高啊,我待会来讲最后一个毫无疑问就是现金或者现金等价物叫cash and cash现金和现金等价物,对于大多数的家庭和个人而言,做资产配置说资产类型,就这4类权益,固收,另类陷阱好,如果我们还要围着这个子类,在说到希蕾的话,那每一个具体的子类也可以按照一些。通用的方式来分成不同的系列,比如说在权益类里我们一般按照这种方式来把它叫做美国国内权益发达国家括号国外权益和新兴市场权益,我一讲完大家就发现了啊,为什么是以美国为中心来讲呢?这个没办法啊,全世界的这个金融体系,金融教科书,金融书。 所以一说权益投资,首先要讲美国国内拳,然后说发达国家括号国外权益,这个国外是以美国人的视角往外看来讲的,第三一点这段时间这些年头越来越重要的就是新兴市场权益,在这个不同的系列下再来说不同的最小的类型,比如说大。投资优先股投资或者围绕这些权益的一些衍生品期权,期货swap掉期,这些在美国国内权益下分成最小的此类,那同样的道理在国外权益发达国家里也会分这样的,大中小等等等等,或者是按照国别来分,比如说加拿大,它是北美的组成部分和美国高度相关,比如有一个词叫af e是指欧洲Europe a Australia the House。远东还有种方法是把亚洲发达国家学专门挑出来,它这个国家打个括号也包括地区了,新加坡,日本香港地区等等还有呢,就是比如英国德国爱单独的会列出来,作为一个重要的国外权益市场来投资,那新兴市场权益就很好理解了,首先亚洲肯定算新兴市场权益,一般来说你看报纸看评论说到新兴市场权益讲亚洲的。 事后请注意一定会打个括号除日本之外,因为日本对于美国人的视角来说呢,是把它归做国外权益的就是发达国家国外权益,把日本放到那儿,受到新兴市场权益的时候提到亚洲是除日本之外,还有中东啊,非洲啊,亚太的一些经济飞速增长区呀,比如说这么一些国家哈,印度尼西。国家也属于新兴市场,大家经常看的一些区域,当然一定包括什么金砖几国啦,什么南非啊,中国俄罗斯啊,巴西啊,也在新兴市场权益中,占有很大的部分,所以说权益的分类就是美国,国内发达国家,过后国外以及新兴市场,然后在不同的国别区域里再按照不同的产业。从姊妹到系累到更系列的一个分数方法,那往后讲的和权益类一样固定收益类的投资也可以分作4个大的子类,比如美国国内的固定收益证券,比如美国国内的高收益类证券,待会我可能专门讲一下这个定义,帮大家区别一下一般的固定收益和高收益证券之间的。 投资的另类投资准备就更多了,包括私募股权和风险资本and the sea of shopping啊,包括房地产,包括对冲基金,贵金属与黄金,通胀指数证券管理,期货,或者这个中国人这个商品管理期货以及艺术品,这都属于另类投资,最后一类就是现金和现金等价物,这个就比较好理解了,所以这4个大类。他1分之类之类里边正在分细类和更系类啊,等等不断的推演下去,就是我们可以拿来投资的,具体的资产标的说到这儿呢,我把这本书从这儿到未来的100页,做一个结构上的总结,我个人认为这本书里当然所有的内容都值得看,但是非常值得仔细看的。一直到270多页的,对每一个具体资产种类表现的描述和分析,这个真的很值得每一位投资人和对金融感兴趣的人仔细看一看,它有一个非常好的结构化描述来对每一个资产进行阐释,这个结构化是什么呢?我简单讲一下,从188页。 188页开始的几十页的内容,他是对每一种资产做具体的结构化表达,能做这么几个结构,一上来呢,他会跟你说描述这种资产的特征它是什么,然后呢,在围绕这种资产可以选择的投资物包括哪些,然后他会选择全球通行的描述这种资产表现的表现,包括它的回报情况和它的波动情况,回报情况,用复合年增长率来描述。获奖情况用标准差来描述啊,他会用这个国际通行的一些指数的复合年增长率和标准差的一张表格和一张图来描述这个产品在回报和风险以及与其他相关资产的回报和风险的相关性,都在这两张表里出现了最实用的,对于大多数来说是这个描述的最后一部分,才会分数投资该种资产的投资理。由和投资的风险及顾虑相当于一正一反给你说清楚,所以如果大家对投资感兴趣啊,从188页讲艺术品开始,到最后220页讲房地产的资产种类描述结束全都是按照描述description选择option,然后这个指数的表现和结构的表现,以及投资理由和风险顾虑来结构化描述的,你把这些页数一看,基本上对可投资标的。 抄底的各种属性就会产生很清晰的结构化理解,所以强烈建议,如果有这本书的伙伴好好看一看书中从188页到221页的内容,把它作为一个硬知识,记住他对你未来做投资好,今天由于时间关系,我挑4个类型给大家讲一讲,在这个图表里的内容,让大家感受一下它的有用性和先进。他叫高收益债,最后讲黄金以上来讲艺术品的资产种类描述,肯定是要描述一下艺术品投资的来源,这个David也是一个写作的高手,还这么写道,他说洞穴壁画在1万年前就出现在了法国的拉斯科动摇,和西班牙的阿尔塔米拉,从那时起,出于长期的神圣的动机,人类便开始以多种艺术形式将自我的内心。在灵感和观察到的世界具象化并将其保存下来,尽管我们很难普世的,准确的,不变的界定什么是艺术品,什么不是艺术品,但一些杰出的物品还是以及技术上的卓越视觉上的共鸣和艺术欣赏上的审美愉悦而脱颖而出,所以艺术品投资的描述就是投这些东西,那可以选择的范畴包括哪些呢?艺术品领域是10分宽泛。 投资标的集中一些范畴的,包括美国和欧洲的印象派,现当代,19世纪的油画二,欧洲早期绘画大师的作品,三各个历史时期的雕塑,是贾继武绘画和印刷品六金贵的照片,而亚洲印度,波斯,伊斯兰,非洲,拉美,美国原住民和美国的民间艺术吧,装饰艺术品范畴,比如说家具啊,其它的。古董银器,珠宝陶瓷柜中的和字,贵重的宝石收藏品,稀有的钱币,纪念币,纪念章,邮票,纸币图书,盔甲,玩具,武器,手稿,红酒老爷车,甚至一些运动行业体育行业的交换卡纪念品等等都可以算作。他用一个指数来描述艺术品投资,从全球来看的综合回报率和他的标准差,这个指数叫梅摩艺术,只是说到这儿我稍微自豪一下这个梅摩艺术指数啊,只有两个教授来共同创建的,现在在国际上用来描述艺术品的全球投资的价格指数,一个教授叫摩的。 跟我们讲过课,大家如果上长江的话,会有机会听到梅建平教授的课,他确实是教金融的啊,他自己和摩西教授发明了一个指数,叫梅摩艺术指数,看这个指数,从1970年代一直讲到2006年代,在不同的投资年限和范围下,它的负荷率的表现和标准差的表现,一看你就明白这个标准床还是挺大的啊。投资理由和风险顾虑为大家能快速过什么亮点投资艺术品的一共有5大理由,其中第3点理由他写道,在长期的持有过程中,一些艺术品会出现极大的增值,产生很高的复合年增长率,足以超过通货膨胀和债券的回报,而且在许多情况下,他们可以与权益的长期。单件艺术品在几十年的时间里,为他们的拥有者带来了不同凡响的复合回报率,同样的对应过来在风险和顾虑而也有5条,其中第3条这么紧管网络的存在,使得关于艺术品价格的信息大大增加,并且透明,人们也可以更为便捷的获取到这些信息,但是。 3.1拍卖行艺术品经销商,美术馆博物馆以及公司或个人收藏者突然的介入或者突然的撤出,使得这个交易啊,它是偶发性的,在偶发而非高频的交易中,财富的迅速就会导致一些毁灭,或者财富的迅速就会导致一些创造啊,这都是可以理解的。频率不充分,可能会突生一些很大的区别啊,对艺术品进出口的税收政策和其他限制也会导致艺术品的这个价格产生很大的波动啊,这是政策和税收风险,但一些大型的捐赠或者收购项目以及博物馆出售馆藏的一些事件,也会驱动艺术品价格发生巨大的波动。的一个理由和一个风险,你们想一下,如果你把每个每个都看了,是不是对大家理解这个东西很有帮助呢?我们就是说第2个例子,新兴市场权益的资产种类描述,一上来先描述这个投资叫新兴市场权益,代表了世界60%的人口,主要是一些人口年轻的国家,其中一些有着重要的自然资源,而且很多国家的社会政治和经济结构还在演变之中,其人均收入消费和GDP的水。 相对较低新兴市场权益,为投资者提供了参与到异质化的文化历史和未来工业与公司成长潜力的机会,包括亚洲,拉美,非洲,中东东欧的一些国家,如果他们的人口和生产的增长率符合联合国和其他全球或地区发展组织的预测,那么在全球的。是投资背景的描述好可以做的选择有哪些呢?新兴市场权益啊,可以按照多种方式进行分类,一按照国家的富裕程度进行分类,有的国家呢和这个生活水平迅速靠近了发达国家,有的国家呢还面临极大的挑战,按照人口的多少进行分类,比如中国印度巴西巴基斯坦。3还可以按照能源禀赋来分类,什么墨西哥俄罗斯印度尼西亚,委内瑞拉就属于这个感觉还不错,但是有的比如说韩国啊,等等就属于能源不够的,所以这是可选择的范围和范围的分类方式,好,那第3部分刚才讲了使用什么指数来描述这种资产的特征呢? M SCI大家都知道了,摩根士丹利的指数是吧,m SCI emerge ING markets Free index,是他这个摩根士丹利国际新兴市场自由终止,在这儿可以看到它的年复合增长率和它的标准差,同样的道理哈,增长率确实是超越美国国内的,但是标准差异远远超越了美国国内的相关指数,不管是从198。以及2002年的15年这种维度,总体来看新兴市场指数的标准差也是波动率,风险情况都在30以上啊,这说明这是一个非常波动和风险大的投资,那投资理由我也挑两个讲一下,比如在投资理由这有5大投资理由,第1个投资理由说某些新兴市场国家的经济增长在一定程度上是独立于发达国家经济循环之外的,换句话说投资发展。他国家的权益和投资,新兴市场的权益及相关性不大,可以有对冲的可能性原因包括高储蓄率啊,这个投资水平啊,自然资源啊,生产能力啊等等各方面的差异,只有这些新兴国家的权益,便获得了参与其经济增长的潜在机会,鉴于这些国家的起点较低,所以这个基数效应会导致一旦如果增长会给你的投资带来很大规模的。 那风险和顾虑的第1条也值得我们看一看,他说新兴市场经济体和他们的上市公司可能会反复受到以下几种因素的影响,我提一下哈,如果站在美国人的角度投资新兴市场经济体的方式,就是到这个国家的资本市场,去投资他们的上市公司,对什么因素会影响这个行为呢?1循环啊,这些交流二大的竞争国的商业环境和货币政策,因为每个新兴市场国家往往会面临一些地缘政治的问题,他和他的明显的显著的竞争国,如果在商业环境和货币政策上产生的冲突,会显著的影响它的上市公司表现,在一些方面的繁荣与萧条的模式,包括收支平衡,本地的流动性,银行信贷的控制,工业生产力等等也会极大的影响他的这个。四生活水平的下降,每单位投入产出量,生产效率的下降,也使我们要考虑新兴市场投资的风险,第3个我简单描述一下的是高收益证券,或者叫高收益债券,它的这个资产种类的投资特征依然是这个结构,但是在这儿呢,我重点讲下定义,因为很多人可能不太明白这个高收益债券指的具体是什么,在描述这一栏里得味道得写到高收益债券。 涉及不同的投资风险程度和投机因素,正因如此在主要的证券评级机构中,高收益债券排在投资及叫invest啊,这个这个投资,以下被标准普尔列为三b-3b负级以下的以及被穆迪列为b AA三级以下的。投资级的债券一旦说高收益就意味着风险很高,一旦说投资就有它风险相对较低,所以某种上来讲啊,投资这个高收益债券不是大多数普通投资人能够干的事儿,还是需要一定的这个风险的承受能力的,尤其是这个信用风险违约风险这方面承受能力的客户呢,他应该投资从上20世纪70年代末到80年代初高收益债券,哪有这么几个投资?我的背景一它被用来做收购和杠杆收购的融资工具,或者对现有的债务进行再融资和平衡,而最初的到期时限通常需要7~12年,而且在很多情况下,可以在发行后3~5年里赎回,所以这个高收益债券啊,大家如果对这个金融市场。 债券的发行来完成它的杠杆,和它这个融资的需要高收益债券有着不同的这个加强稳定和减弱的这样的信用在不同的行业和发行机构方面呢,也会有很大的竞争,所以甚至呢会有一些发行这种叫做困境债的,这样的债券也可以作为投资者。这个困境债啊,这个受压寨这样的投资表现出来的特征,所以高收益债券作为一种投资标的,也一样会体现出来不同的指数的特征,有他的投资理由和投资的风险和顾虑,让大家在看书的时候,就可以仔细的看一看,我今天在最后举的例子讲讲黄金的定义,投资背景大家都比较熟悉了,我们详细的练一下投资黄金的五大理由。而它的五大考虑,大家自己可以看书,看一看投资黄金的五大理由,第1个理由,几个世纪以来,由于黄金的稀有美丽耐久不可毁灭性可以锻造性,延展性,便携性可以分配性就是你可以切开分配和匿名性黄金的固有价值广为大众所接受理由二与许多管理纸币的货币制度不同黄金的。 供给变化较为缓慢且相对缺乏弹性,黄金被看作唯一一种是另外一方负债的货币资产理由,3在之前许多恶性通货膨胀环境的灾难,金融市场动荡,通过紧缩货币体系崩溃,地缘政治紧张,甚至是军事战争或社会稳。理由是在足够长的时间周期里,与人的基本需求成本相比,黄金通常可以保持其购买力,旅游对资产配置来说意义很大,就是黄金与几乎其他所有的资产种类的相关性都非常低,甚至为负,所以他很合适拿来做资产配置中的一个重要的多元化要素。5个投资理由我提示大家呢,在看书的时候看看5个投资的风险和顾虑,同时比较一下我曾经讲过的比特币,为什么叫它数字黄金,一说这几个理由大家比较思考一下,应该会有新得好说到这儿呢,今天内容也就差不多了啊,这个重点的第4部分连一共占了这本书1/3的内容。 做了详细的讲解,所以如果大家有时间看书的话,其他部分其实听我讲大概就明白了,这个部分一定要靠自己看,才能获得真正的硬知识。在结束整本书之前呢,希望大家如果有数量可以翻到第三百一十也没数呢,要看一看我讲的这部分的内容,因为对你来说啊这个具体的指导意义很大,这一节叫做资产配置的指导方针上来,老外特别。喜欢用这种矩阵图来表示,它实际上就是一个矩阵图的横轴,是一个投资者的年龄啊,既然叫资产配置的指导方针吗?要有实际的这个指导意义,所以横轴呢是一个投资者的年龄,以25岁为一个砍分作25岁到50岁,50岁到75岁,以及75岁到100岁,你会问我为什么没有25?已经到了是吧,那它的纵轴呢有两条,一条呢是投资的心态分别是保守,温和和激进,于是形成一个33的举证,也是9个方格分别是如果你是25岁到50岁也是个保守的投资心态,你应该怎么做?如果你是75~100岁,同时你是个基金的投资心态,你应该怎么做? 分别是严重的熊市,温和的熊市,普通的环境,温和的牛市和强势的牛市,大家一听就明白了,这是一个周期啊,从严重熊市到温和熊市到普通环境,然后到温和牛市的强势牛市,然后再返回去变成一个熊市,那在不同的周期下应对不同的年龄,也会产生三层39种不同的。资产配置指导方针的每一个方框里,他会记得告诉你说,在权益小盘权益美国国外债券和债务证券固定收益债券,另类投资以及现金中,分别是多还是中还是少,所以围绕这样的一个矩阵图,大家可以挑选自己所在那个方框寻找到自己大类上的配置策略,这对于我们平时啊。资产配置是很有帮助的,今天由于时间关系再加上内容的问题和细节,我就不在这里详细给大家讲了,书中第310页的这张图也值得大家把它复印下来,放到自己的桌面上,有事没事的看一看来帮助你理解一个动态的资产配置应该怎么做。 免费的午餐only Free lunch,可能就是多元化,这句话很著名,他在讲资产配置和多元化的价值和意义,这个大家记住整本书就是讲资产配置多么好的,所以它是好的,但是第2点资产配置不是所有人都会干的,这个小干和会干之间差着很大的专业和资源信息的难度,第三一点是我之前讲过的。天然就是对的,也不是100%就是更好的,哪怕他是浮浪吃免费的午餐也未必说免费的,午餐就是最好吃的,在不同的投资环境,不同的市场成熟度和不同的投资人需求及周期要求的情况下,未必一定就是开始。好的,但不是完美的多元化是有道理的,但不是永远都有用,对每个人都有用的,我们学习金融了解知识,不是为了迷信美国东西,而是为了理解不同的方面,啊,咱们今天这本书就到这里,下面疏不想大家可能听不懂的书了,我们讲稍微轻松点的商业上管理上的一个话题,期待大家再和大家相见啊,我也争取不在这个感冒发烧说不出话,影响了节目的节奏,谢谢大家的理解。 抱歉,我们下期节目再见,大家辛苦了。

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